发掘机销量数据：2025年3月，发掘机销量为29590台，同比增进18.45%，环比增进53.55。个中，邦内销量为19517台，同比增进28.50%，环比增进67.67%；出口销量为10073台，同比增进2.87%，环比增进32.02%，占总销量的34.04%。2025Q1，发掘机累计销量为61372台，同比增进22.83%。个中，邦内累计销量为36562台，同比增进38.25%；出口累计销量为24810台，同比增进5.49%。2025年3月电动发掘机销量15台，（6吨以下3台，10至18.5吨级1台，18.5至28.5吨级9台，40吨及以上2台）。

　　装载机销量数据：2025年3月，装载机销量为13917台，同比增进12.93%，环比增进59.42%。个中，邦内销量为8168台，同比增进23.22%，环比增进81.31%；出口销量为5749台，同比增进0.95%，环比增进36.07%。2025Q1，装载机累计销量为30567台，同比增进14.82%。个中，邦内累计销量为16379台，同比增进24.69%；出口累计销量为14188台，同比增进5.21%。2025年3月，电动装载机销量为2802台（3吨以下23台，3吨56台，5吨1816台，6吨772台，7吨129台，8吨4台，滑移装载机2台），渗出率为17.06%，同比晋升11.97pct。

　　3月挖机内销延续高景气。2025年3月挖机内销延续高景气，超市集预期。咱们以为紧要系存量跟新调换、资金加快落地至基筑项目（水利、市政等）进步开工率等成分有用支持邦内需求。2025Q1新增地方政府债券累计发行金额为12394亿元，个中新增平常债券累计发行2791亿元，新增专项债累计发行9603亿元；3月新增地方政府债券发行金额为4375亿元，个中新增平常债券发行740亿元，新增专项债发行3635亿元。凭据中邦工程机器工业协会，2025年3月工程机器紧要产物均匀就业时长为90.10小时，环比增进94.30%；工程机器紧要产物开工率为60.80%，环比晋升16.30pct。

　　美邦市集敞口较小，具体危害可控。2025年4月2日，美邦提出对中邦出口商品征收“对等合税”，4月9日追加合税，但邦内工程机器企业正在美邦市集敞口较小，恒立液压、柳工的美邦营业营收占比差别约为5.00%、1.00%，徐工机器、中联重科的占比均亏空1.00%。中持久来看，主机厂商可通过晋升售价从而变化合税影响。

　　投资提议：络续合怀行业龙头。提议合怀：三一重工（600031）、徐工机器（000425）、中联重科（000157）、柳工（000528）、恒立液压（601100）。

　　危害提示：（1）若基筑/房地产投资不足预期，工程机器需求削弱；（2）若专项债发行进度放缓或发行金额不足预期，下逛项目开工数目将会节减，工程机器需求趋弱；（3）若海外市集对邦内企业产物需求节减，将导致邦内企业事迹承压；（4）若原资料价值大幅上涨，业内企业事迹将面对较大压力。